最近几天，券商一哥中信证券发布的一份题为《贵州茅台:逆境求变，顺境不惰》的研报，让股民大吃一惊。

研报中，尽管中信证券对贵州茅台仍维持买入评级，但给出的2246元的目标价，与其在今年2月10日发布的《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》研报给出的3000元目标价相比，下调幅度超过25%。

同时，时代财经发现，在近一个月，虽然大部分机构对贵州茅台维持原本买入，优大于市，推荐等评级，但对贵州茅台的分歧逐渐拉大，目标价从1972.55元—2800元不等。

截至4月13日收盘，贵州茅台报1769元/股，微跌0.73%而今年以来，贵州茅台区间跌幅已超13%

券商研报打架

日前，中信证券便发布研报，称茅台稀缺性不断凸显，有望享受更高溢价，看好贵州茅台市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，基于持续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提升空间，上调贵州茅台1年目标价至3000元，对应2021年PE为72倍，维持买入评级。

在发布研报后第一个交易日，2021年2月18日，贵州茅台盘中冲上新高2603.37元，万人狂欢不过从那以后，贵州茅台股价开始下行，截至4月13日收盘区间跌幅超31%

可是，近期中信证券打脸发布另一份研报，将贵州茅台目标价从3000元下调至2246元，下调幅度超过25%，维持买入评级。

中信证券在长达34页的研报中，深度剖析了贵州茅台从1998年—2021年的发展，称其在行业调整期中的一系列着眼长期的措施开始显现效果，兼顾了大众需求与高端商务，渠道多样化，扁平化，价格策略控飞天，提非标，批价远远甩开竞对，龙头地位更加稳固，预计2022年茅台酒吨价继续上行，贡献全年主要业绩增量。

一直被市场热烈拥抱的贵州茅台从不缺券商关注。

据Wind统计，近一个月贵州茅台获60份券商研报关注同时，时代财经发现，尽管大部分机构维持原本买入，优大于市，推荐等评级，但对贵州茅台的分歧逐渐拉大

据时代财经统计，近一个月券商所发的研报中，对于贵州茅台的目标价从1972.55元—2800元不等。

最看好的贵州茅台的是招商证券招商证券认为，茅台作为稀缺资产，需求具备超强韧性，短期视角下动销和业绩的正面反馈都是大概率事件伴随着品牌优势的不断扩大，茅台的估值扩张速度也可能快于其他品种，业绩增长中枢的加速有望带来戴维斯双击给予2023年目标价2500—2800元，对应2023年45—50倍市盈率，2年复合收益率17.6%—24.5%进可攻，退可守，当下茅台值得加大布局

同时，也有不少券商依旧比较看好贵州茅台其中，海通国际将目标价由2437.24上调至2462.18元，维持优于大市评级，华福证券给予贵州茅台2022年45倍PE，对应目标价2235元，上调评级，给予买入评级

另一边，近一个月给予贵州茅台目标价在2000元以下的券商为广发证券，在4月2日和3月14日研报中分别给出1988.92元，1972.55元的目标价。

广发证券对贵州茅台2021年年报进行分析，称其收入利润符合预期，盈利能力持续提升，预计2022—2024年公司收入分别为1281.13，1497.58，1747.84亿元，同比增长17.04%，16.90%，16.71%，归母净利润分别为624.62，740.61，871.82亿元，同比增长19.07%，18.57%，17.72%，按最新收盘价对应PE为35，29，25倍，给予2022年40倍PE估值，合理价值约为1988.92元/股，维持买入评级。酒鬼酒前三季度净利润2亿元，同比增长1169%；其中第三季度净利润1亿元，同比增长443%。

外资，公募最宠

机构持仓方面，根据Wind数据，截至2021年末，机构合计持有贵州茅台9.78亿股其中，基金持有贵州茅台9357.71万股，陆股通和券商持有8968.18万股和155.13万股，保险，信托和银行均无持有贵州茅台股票

截至2022年一季度末，贵州茅台继续蝉联公募基金重仓股冠军。

Wind数据显示，目前共1708只基金重仓贵州茅台，持股总量为8803.86万股，持股总市值为1804.79亿元，持股占流通股占比7.01%，但较上季度减少了8.51万股。

其中，招商中证白酒A为贵州茅台头号粉丝，持股数最多，达583.84万股，持股市值为119.69亿元紧接着的华夏上证50ETF和易方达蓝筹精选，持股数量分别为534.78万股，320万股，持股市值分别为109.63亿元，65.6亿元

易方达，华夏，景顺长城，汇添富是持有贵州茅台最多的4家基金公司，持仓数量分别为1218.7万股，951.66万股，659.15万股，648.57万股。

持仓变动方面，今年一季度有728只重仓贵州茅台的公募增持其股份，增持股数最多的是华夏上证50ETF，增持86.86万股，而唱反调减仓的基金更多，有877只，招商中证白酒A减持167.16万股，减持数量最多。

谈及最青睐贵州茅台的私募，百亿私募金汇荣盛当之无愧，其2019年大手重仓贵州茅台为广大投资者熟知2019年中报，金汇荣盛进入贵州茅台前十大流通股东，此后一直保持在其前十大流通股东之列

截至2021年底，金汇荣盛，招商中证白酒A，华夏上证50ETF分别是贵州茅台前七，八，十大流通股东。

而作为判断大盘一大风向标，4月13日贵州茅台北向资金买入额居首，金额为3.94亿元，4月12日，贵州茅台则是北向资金净流入排名第2大个股，增持23.95万股，增持市值为4.19亿元。

但从近一个月来看，北向资金净卖出贵州茅台319.49万股，减持市值为52.87亿元同时，今年以来，北向资金净卖出排名第一的也是贵州茅台，净卖出额为187.39亿元

实际上自去年起北向资金就开始卖出贵州茅台，不过截至4月12日，贵州茅台仍是外资第一大重仓股，外资共持有8268.99万股，持仓市值为1473.53亿元。。

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