贵州茅台31日公布的2021年年报显示，营业收入首次突破1000亿元大关，净利润超过500亿元。

贵州茅台表示，将拿出272亿元现金进行分红，这是该公司迄今为止总额最高的一次分红，比上一年度增加了近30亿元。

不过，新华财经梳理发现，贵州茅台净利润增速连续4年下降，净资产收益率也已经连续3年下滑。

净利润增速四连降

贵州茅台2021年年报显示，归属于上市公司股东的净利润约为524.6亿元，净利润同比增长12.34%而在2017至2020年间，贵州茅台的净利润增长率分别为61.97%，30%，17.05%，13.33%，到2021年已经是连续4年下降

同时期的扣非净利润表现出了相同的变动趋势2017年至2021年间，贵州茅台的扣非净利润增长率分别为60.57%，30.71%，16.36%，13.55%，11.84%，同样是连续4年下降

财报数据显示，贵州茅台2018年至2021年的净资产收益率分别为34.46%，33.09%，31.41%，29.90%，为连续3年下降。中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金通过增持，跻身贵州茅台前10大股东之列。。

除此以外，代表营运能力的总资产周转率也在2018年至2021年逐渐下降，分别为0.524，0.518，0.494，0.467与之相对应的总资产周转天数则逐步增加，分别为686.6天，694.6天，728.2天，770.5天

截至3月31日，贵州茅台股价今年以来已累计下跌16.15%，跑输大盘5.5个百分点，市值蒸发约4100亿元。

零售终端价格回落

今年以来，贵州茅台在零售端市场上也出现了一定的波动据第三方平台今日酒价统计，2022年元旦起至3月底，茅台各类品种酒价均出现不同程度的下跌，22年原装飞天在3个月的时间里，价格从3200元/瓶左右跌至2800元/瓶，散装飞天从2800元/瓶左右跌至2600元/瓶，其他各生肖酒，年份酒均出现不同程度大幅下跌

3月28日上午，贵州茅台官方宣布数字营销APPi茅台启动试运行，自即日起可在主流手机应用商城进行下载不到一天的时间里，苹果应用商店i茅台已升至免费榜第一，成下载量最高，最热的一款App

对于贵州茅台股价与终端市场价格双重下跌的原因，山西证券在3月27日发布的食品饮料行业周报中指出，近期白酒板块受疫情反复担心需求疲软，茅台酒价格全面下跌以及外资流出等影响，白酒整体回调加上茅台新营销平台即将上线，可能冲击经销商的利益，从而影响市场情绪

今日酒价高姓负责人对新华财经表示，今年1月1日到3月初，原箱与散瓶飞天茅台基本上是在各自的稳定区间小幅波动，3月中旬开始，飞天茅台价格开始出现持续下跌，最初原因不明，后来市场上都在传茅台即将推出自有商城，平价销售飞天茅台，价格开始出现下跌去年元旦至3月底，飞天茅台并未发生价格下跌的现象，相反在飞天茅台的带动下，2021年整个上半年酱香白酒都是一路高歌猛进

直到贵州茅台官方表示，在试运行阶段，消费者每天可预约申购的4款产品并不包括500ml飞天茅台，只是整合接入12家第三方电商平台，飞天茅台价格才开始止跌回升。但茅台酒热居高不下。

销售体系尚待厘清

今日酒价高姓负责人认为，回顾近期飞天茅台的价格变动可以发现，飞天茅台短期内价格快速下跌，与i茅台APP上线有密切关联从茅台官方表态i茅台APP暂不接受飞天茅台预约可以看出，这一APP的推出对市场造成的冲击之大，应该是超出了茅台官方预期

在今年2月14日的2022年市场工作会议上，茅台集团党委书记，董事长丁雄军表示，茅台将顺应数字经济时代消费趋势，深入践行五合营销法，推进数字营销，助力智慧茅台建设，通过打造i茅台购物渠道，致力于为消费者提供公开，便捷，放心的一站式服务。三季报显示，第三季度，贵州省国有资本运营有限责任公司不再像上半年一样减持贵州茅台，至9月底仍持有该公司5700万股，占比54%。多家机构选择第三季度增持贵州茅台。珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金增持后，从上半年的持股占比0.34%增至0.41%。深圳市金汇荣盛财富管理有限公司-金汇荣盛三号私募证券投资基金增持后持股占比为0.45%。

这一点在财报中也能看出一些端倪贵州茅台2021年年报显示，直销收入240.29亿元，批发收入820.30亿元，直销比例约为22.66%，比去年同期增加107.89亿元，同比提升8.66个百分点同时，截至2021年年底，贵州茅台经销商数量2089个，同比增加43个，主要增加了系列酒经销商，减少了茅台酒经销商

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉新华财经，白酒行业今年以来的下跌，主要还是杀估值，业绩上并不差，正常来看经过股价大幅下跌之后，一二线白酒龙头企业投资机会比较大。7-9月，贵州茅台股价进入下行空间，区间内从最高2110元跌至最低点1545元，然后回弹收复1800元关口。

3月29日凌晨，知名投资人段永平在投资者社区发文称已抄底贵州茅台，并称从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点此事在30日被大面积扩散，助推贵州茅台股价当日上涨3.79%

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