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2021年年末，因为商标纠纷，青花椒火了一把惹来商标纠纷的另一面，是青花椒产业的快速发展如今更有一家公司打算冲刺IPO上市，这就是幺麻子食品股份有限公司

根据幺麻子招股说明书，藤椒是青花椒体系的一种，作为国内藤椒油品类的首创者，公司近期拟冲刺深市主板上市。

幺麻子是一家家族企业，实际控制人之一赵跃军曾经是乡村饭店厨师，两个儿子也早早放弃学业进入公司工作而正是这样一家企业，吸引了绝味食品的投资入股

正在冲刺上市的幺麻子也面临一些问题:疫情冲击下，2020年公司营收下滑，伴随着今年上半年原材料价格的上涨，公司坦言今年全年毛利率将受到影响。

疫情影响下2020年营收下降

花椒以色泽划分可分为红花椒和青花椒两大类，根据幺麻子招股书中的解释，藤椒是芸香科花椒属植物，属于青花椒体系。

幺麻子的主营业务是麻系味型特色调味品的研发，生产和销售，藤椒油是公司的核心产品幺麻子在招股书中自称是国内藤椒油相关调味品类的开拓者，2018年~2020年及2021年上半年，主要产品藤椒油的收入占幺麻子主营业务收入的比例在85%以上

幺麻子招股书称，藤椒大规模运用于川菜烹调始于20世纪80年代，以眉山市洪雅县赵跃军等为代表的一批乡村饭店厨师，最早将洪雅的野生藤椒应用于川菜制作。传票显示，唐女士经营的店铺涉及一起侵害商标权纠纷。

目前的幺麻子共有4名实际控制人，另外三人分别是龚万芬，赵麒和赵麟，即赵跃军妻子，长子和次子上述四人合计直接持有幺麻子68.2105%股份

除了赵跃军夫妻和两个儿子，上市公司绝味食品全资子公司网聚投资直接持有幺麻子13.6842%股份，并通过持有湖南肆壹伍65.3465%的合伙份额间接持有发行人3.4393%股份，合计持有幺麻子17.1235%股份。

绝味食品入股背后是幺麻子还不错的业绩2018年~2020年及今年上半年，幺麻子营业收入分别为3.10亿元，4.10亿元，3.57亿元和2.01亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5383.50万元，9599.82万元，10205.30万元和5520.28万元

可以看出，近三年以来，幺麻子净利润持续增长当然，2020年公司营收也曾出现下滑对此，幺麻子招股书中解释称，2020年新冠疫情抑制了餐饮行业的市场需求

上半年原材料价格上涨或侵蚀毛利率

对于调味品企业而言，近期不得不提的一个话题是原材料价格的上涨幺麻子采购的主要原材料包括油料，农副产品和包装材料，其中，油料主要包括菜籽油，超临界萃取藤椒基础油，农副产品主要包括藤椒，红花椒和雅笋

作为幺麻子主要原材料，2021年1月~6月，公司采购的菜籽油价格同比上涨37.61%，鲜藤椒价格同比上涨47.13%公司坦承，这也导致2021年上半年采购成本增长幅度较大

原材料价格的波动并不会马上反映在公司的毛利率上2018年~2020年及今年上半年，幺麻子综合毛利率分别为32.17%，37.65%，42.57%和43.07%，呈现逐年上升趋势

幺麻子招股书中解释称，公司调味油产品的业务模式具有夏季集中生产，跨年销售的特征，因此今年上半年销售的调味油产品仍为2020年度所生产，上述原材料价格上涨趋势尚未反映至营业成本中，毛利率仍呈现小幅上升趋势不过，幺麻子也预计，2021年全年毛利率较2021年上半年毛利率将有所下降

原材料成本上涨压力下，幺麻子未来有何打算幺麻子招股书中提到，将建立以藤椒的多领域，多维度利用为核心的技术创新体系

技术创新能力与研发投入息息相关2018年~2020年以及今年上半年，幺麻子研发费用分别为134.50万元，386.66万元，696.24万元和423.71万元，研发费用率分别为0.43%，0.94%，1.95%和2.11%同期，海天味业等五家同行可比公司的研发费用率平均值为2.02%，2.33%，2.49%和2.51%相比之下，幺麻子研发费用率落后于同期同行平均水平

调味油产能利用率2020年下滑

根据招股书，2018年~2020年及今年上半年，幺麻子调味油的产能利用率分别为87.36%，110.43%，79.17%和56.42%可以看出，2019年幺麻子调味油曾经满负荷生产，但近两年幺麻子调味油的产能利用率逐步走低，时至今年上半年，调味油产能利用率大幅下滑至56.42%

对于调味油产能利用率2020年显著下滑，幺麻子在招股书中分析称，主要原因为新冠疫情冲击下游餐饮市场导致需求减少，而调味油产能利用率在今年上半年进一步下降，主要原因为2020年年底新的调味油包装生产线投产导致成品灌装能力大幅提升。。

如此情况下，公司还打算继续扩产根据幺麻子招股书，本次拟募集资金总计6.16亿元，其中超过一半拟用于年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目

今年上半年，幺麻子调味油产能已达10000吨，年化计算下来，其调味油产能达20000吨/年如此计算下来，若年产20000吨藤椒油项目达成，公司调味油产能将翻倍

值得一提的是，不仅调味油产能利用率逐步走低，近三年来，幺麻子复合调味料产能利用率也在50%~70%附近波动，2021年上半年复合调味料产能利用率甚至仅有26.06%。

对于今年上半年复合调味料产能利用率显著下降，幺麻子招股书中分析称主要原因为2021年复合调味品生产线扩张导致产能大幅提升。

今年上半年产能利用率不高情况下再度扩大产能，幺麻子新增的产能未来如何消化事实上，不止新增产能的消化，幺麻子当前还面临存货风险根据招股书，2018年~2020年以及今年上半年，幺麻子存货净额分别为10194.63万元，11152.74万元，15559.18万元及21320.21万元，呈现逐年上升趋势

与之相关，2018年~2020年及今年上半年，幺麻子存货周转率分别为2.55次，2.39次，1.53次及1.24次相比之下，同行业的海天味业等可比公司同期存货周转率平均水平分别为4.67次，4.82次，5.27次和5.32次可以看出，幺麻子近三年的存货周转率持续下降且低于同行平均水平

就公司IPO相关问题，最近几天《每日经济新闻》记者致电幺麻子并向公司发送采访邮件，但截至发稿未获回复。店主唐女士说，她已两次收到成都市中级人民法院发来的传票。

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