自2019年打破净利润连升4年的趋势后，涪陵榨菜2021年再次出现归母净利和扣非净利下滑，分别同比降4.52%和8.49%。

涪陵榨菜在年报中称，面对新冠疫情反复和消费市场疲软，大宗原料成本上涨的多重冲击，2021年公司业绩受到影响但在上述周期性因素外，涪陵榨菜的主营产品榨菜遭遇瓶颈饱和，新品类扩张成效甚微，以及面临更加复杂和分散的渠道，可能才是公司需要长期面对且更难解的难题

根据财报数据，涪陵榨菜2021年榨菜品类占总营收比达88.39%，榨菜营收同比增12.73%，但销量同比降1%，表明营收增长很大程度依赖价格的提升。

在此背景下，涪陵榨菜在年报中表示，未来将从榨菜品类，拓展至下饭菜，调味菜，泡菜等多品类但从此前已进行的相关尝试来看，效果不佳财报显示，公司品类多元化首次试水的萝卜产品，在2021年营收同比降30.77%，占营收比从2020年的4.39%降至2021年的2.74%

此外，涪陵榨菜在财报中表示，渠道在向多元化，扁平化，透明化和生鲜到家社区平台方向发展，线下线上正在走向融合，对公司以传统方式为主的销售结构产生了强烈冲击。

靠提价带来业绩增长。

对于刚刚过去的2021年，日用消费品的涨价发生在各个行业恰恰瓜子涨价，恒顺醋业涨价，海天味业涨价自上市后已屡次提价的涪陵榨菜也没有缺席这股涨价潮

涪陵榨菜在2021年11月14日发布公告称，对部分产品出厂价格进行调整各品类上调幅度为3%—19%不等，价格执行于2021年11月12日开始实施。

2021年年报显示，涪陵榨菜的营收，最大贡献者仍是榨菜这一品类，2021年实现营业收入22.26亿元，同比增长12.73%，占总营收比为88.39%，比2020年的86.90%提升1.49个点。

财报显示，该公司榨菜2021年销量实现13.48万吨，与2020年13.56万吨相比下降1%，生产量同比减2%在销量同比下降的情况下，营收实现同比增长，主要靠价格的提升

如果集中看上一次提价后的季报数据，价格带来的业绩提升效应更明显数据显示，涪陵榨菜2021年第四季度实现营收5.63亿元，同比增18.74%，增幅较第二季度和第三季度同比增速快速

将时间线放长，自从2010年上市至2021年，涪陵榨菜的营收从5.45亿元增至25.16亿元，增长4.62倍，归母净利润从0.56亿元增至7.42亿元，增长 13.25倍，而销量从2010年的8.47万吨增加至15.32万吨，仅1.81倍，远低于营收和归母净利润的增速。

根据信达证券报告数据，涪陵榨菜2011年至2021年榨菜销量复合增长3.4%，均价复合增长为8.8%，上述两者对于公司营业收入的贡献，明显价格提升带来的作用更大。

川财证券研究所的一份报告显示，自2008年至今，涪陵榨菜通过直接和间接的方式，提价已超过10次。

作为行业龙头的涪陵榨菜，在包装榨菜行业的市占率在2019年已达36.41%，要继续从本来就不大的市场空间中继续拓展，显然比之前困难更大根据欧睿数据，2019年包装榨菜市场规模约为67亿元，并预计未来五年复合增长率为8%

业内人士认为，拥有高市占率的涪陵榨菜，要维持业绩快速增长期的高速增长率不易而在价格方面，虽然拥有龙头企业的定价权，但因为榨菜这个品类仅属大众快销品，价值较低，提价难以持续且过于频繁操作

为应对榨菜产品销量已接近瓶颈饱和状态下的增速放缓，涪陵榨菜在财报中表示，2022年，公司将以榨菜为原点拓展品类，从榨菜品类，拓展至乌江下饭菜，乌江调味菜，乌江泡菜，乌江下饭酱，休闲零食，豆瓣酱等，实行矩阵式发展。

新品类扩张难度大

为应对榨菜行业销量增速放缓，以及向公司2017年提出的未来5—10年实现百亿营收的战略目标迈进，涪陵榨菜从多年前开始布局新产品但根据2021年报数据，新产品截至目前对业绩的贡献仍然有限

此外，泡菜占2021年营业收入比达6.31%，实现营收1.59亿元，与上一年的1.54亿元相比，微增3.35%，营收占比同比下降0.46个点。

从毛利率来看，上述2个产品，2021年同比分别下降5.73%和14.49%至49.05%和26.27%。

根据此前公开信息，涪陵榨菜从2014年开始拓展榨菜以外的新品类，包括萝卜，海带丝等新产品2015年，涪陵榨菜斥资1.29亿元收购四川惠通食业有限责任公司100%股权，进入泡菜市场，并于2017年提出未来5—10年实现百亿营收的战略目标

该公司在年报中称，萝卜是公司品类多元化首次试水的产品在2014年推出后，2015年财报中显示，海带丝和萝卜占当年营收比为3.87%，2018年终于破亿到2019年，萝卜产品占比达到5.55%，但自2020年开始跌破亿元时至2021年再度大幅下跌，萝卜产品在全年营收中的占比低至2.74%，难称榨菜外的有力补充

而另一个涪陵榨菜通过并购拓展的泡菜新品，从目前状况来看，也难以担任百亿营收的重任新时代证券研报显示，泡菜市场规模约为榨菜的10倍，这或许也是当初涪陵榨菜选中这一赛道的原因之一

但涪陵榨菜泡菜业务在经历了头两年快速增长后便开始沉寂近几年，其泡菜业务平均增速只有3%，远低于榨菜12%的平均增速从营收占比来看，2015年收购惠通当年，泡菜占营收比达2.27%，2019年占比6.36%，但到2021年，泡菜的营收贡献值为6.31%，并未有较大的提升

除上述两项之外，涪陵榨菜还曾试图向酱类行业拓展2018年3月，公司曾公告称，拟以2.365亿元购买四川恒星及四川味之浓100%股权，但最终收购终止，其时涪陵榨菜称因标的企业无法解决同业竞争问题

业内人士认为，涪陵榨菜试图扩充的新领域并非蓝海领域，已有不少的竞争者在上述领域深耕多年同时，乌江牌已有很强的榨菜标签，如将品牌衍生至其它品类，未必能得到消费者的认可

涪陵榨菜2021年各产品销量数据

老品牌面对新用户

目前来看，涪陵榨菜在新产品上的试水，还未产生足够大的业绩贡献值为保持增速，除上述的提价措施外，公司还在品牌推广和新渠道拓展上作出了不少尝试，以求和崛起的90后，00后消费主流人群建立黏性

2021年年报显示，涪陵榨菜全年投入4.75亿元销售费用，同比增29.07%公司在年报中称，主要因加强品牌宣传投入，引起销售费用同比增加

上述销售费用中的50.57%，也即2.4亿元用作品牌宣传费，同比增加11324.05%但从现有销售数据来看，巨额广告投入的效果并不明显

公司在年报中称，乌江品牌在报告期内热度崛起，因品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放，未来公司将在品牌宣传方面进行量入未出的持续投入。数据显示，2021年前三季度，涪陵榨菜实现营收19.55亿元，同比增长8.73%；净利润为04亿元，同比下降192%。

此外，电商费用也同比增长14.25%至1579.16万元，而此前占大头的市场推广费则缩减44.68%至9540.39万元。

涪陵榨菜在年报中称，渠道在向多元化，扁平化，透明化和生鲜到家社区平台方向发展，线下线上正在走向融合，对公司以传统方式为主的销售结构产生了强烈冲击财报数据显示，该公司2021年经销商数量增加382家，但销量并未出现增长

此前，涪陵榨菜在回答机构调研提问时称，公司主要实行经销制，商超和流通产品没有绝对划分，各渠道统计只做大致估算:去年商超占比20%—30%，电商大概2个亿销售额，其余为流通渠道。

费用成本的增加，导致涪陵榨菜2021年的净利润出现下滑，其中归属于上市公司股东净利润下滑4.52%至7.42亿元，扣非净利润下滑8.49%至6.94亿元，这是公司自2019年打破净利润连升4年的趋势后，再次出现净利润下滑。。

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