业绩摘要:宁波银行1 季度净利润同比增长20.8%，营业收入同比增长15.4%，成本收入比32.7%，同比下行1.59 个百分点季末总资产较年初增长10.4%，贷款增长7.8%，存款增长23.3%年末不良率0.77%，拨备覆盖率525%，拨贷比4.06%，核心一级/资本充足率9.93%/14.92%1 季度年化ROE 同比下降1.23 个百分点至16.63%　　公司1 季度存款增长超预期，支持息差的环比回升以及资产端的业务扩张　　我们认为优秀的管理层，市场化的基因，灵活的机制保证公司优异的基本面和持续的成长性，也是市场给予宁波银行估值溢价的核心，持续看好短期关注疫情可能对出口，民营企业经营带来影响　　支撑评级的要点　　存款超预期增长强劲，促进息差环比回升　　负债端，宁波银行1 季度存款较年初增长23.3%，超出市场预期，更好支持资产端业务拓展和配置自由度1 季度规模保持高增，资产较年初增长10.1%，存放央行/同业资产/贷款/证券投资分别增长83.4%/14.8%/7.8%/4.9%考虑到疫情反复可能对出口，民营企业经营的影响，后续需跟踪当地信贷需求走势　　宁波银行1 季度息差较2021 年走阔根据我们测算， 1季度息差环比2021 年4 季度上行16BP其中，在存款优异表现下，1 季度负债端成本率环比下行26BP，大于资产端收益率下行幅度　　资产质量稳健，拨备覆盖率居前　　宁波银行资产质量优势保持，1 季末不良率与年初持平为0.77%，关注类贷款占比较年初上行3BP 至0.51%，但保持上市银行较低水平根据我们期初期末口径测算，1 季度年化不良生成率为1.03%，同比提升48BP从过往来看，公司资产质量表现优异，风控能力较强，不良确认审慎，资产质量依然保持上市银行优异水平1 季末拨备覆盖率525%，环比基本持平　　估值　　维持公司2022/2023 年EPS 为3.59/4.33 元的预测，目前股价对应2022/2023年市净率为1.50x 和1.29x，维持买入评级　　评级面临的主要风险　　疫情反复，经济下行导致资产质量恶化超预期，监管管控超预期

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