原材料价格上涨行业竞争加剧这次促销没有我们预期的好

热点 来源:新浪财经 2022-04-29 15:16   阅读量:19145   

2021Q4收入稳定增长,但2022Q1受物价上涨和疫情扰动,业绩疲软2021年实现营业收入91.5亿元,同比增长+17.0%,归母净利润5.81亿元,同比增长—35.9%其中,2021Q4营收28.75亿元,同比增长+26.8%,归母净利润0.97亿元,同比增长—58.7%2022Q1营收18.84亿元,同比增长—10.4%,归母净利润1.33亿元,同比增长—50.8%营收方面,2021Q4,公司营收增长趋势良好,2021年营收增速领先行业,2022Q1收入下降主要是物价上涨和疫情扰动造成的因为成本压力,利润还是有较大的下滑新品类逐渐增多,生活用纸稳步增长业务方面,2021年生活用纸收入86.6亿元,同比增长+15.5%,收入占比94.6%,护理产品收入7696.6万元,同比增长—23.03%,占收入的比重为0.84%,其他产品收入4.15亿元,同比增长+85.4%,占比4.53%渠道方面,2021年传统模式营收43.91亿元,同比增长+3.5%,非传统模式收入43.44亿元,同比增长+29.5%重组业务板块,加强非传统干毛巾品类的培育着眼于长远发展,公司对产品和品牌矩阵进行重新规划,优化和升级:1)完善和优化生活用纸,护理品和保健品三大业务板块,将高端,高毛利的非传统干毛巾列为未来发展的战略品类2)一方面,生活用纸板块继续推进洁柔高端品牌,另一方面重新组建孙品牌的管理团队,独立核算,运作扁平化,向年轻化发展3)加快培育个人护理健康精品业务,储备酒精湿巾,压缩毛巾,一次性浴巾,漱口水,宠物护理用品等新品类,同时不断引进个人护理领域的优秀人才,优化组织结构2021年原材料和能源成本压制盈利,2022Q1销售净利润率环比略有改善2021年毛利率同比为—5.4pp至35.92%,销售净利润率同比—5.23pp至6.35%期间费用率同比+1.07pp至27.68%,其中,销售费用率为+1.97pp至21.71%,管理费用率(包括2.32%的R&D费用率)同比为—1.05%至6.05%,财务费用率同比+0.15pp至—0.08%2022Q1毛利率32.81%,同比—7.65pp,环比—3.11 PP,销售净利润率7.07%,同比—5.83pp,环比+0.72pp2021年销售净利润率逐季下降,主要受高成本和营销投入增加影响,2022Q1盈利能力环比略有改善,主要是销售费用率下降而且现金流和经营效率都很优秀现金流方面,2021年,公司实现经营性现金流净额13.2亿元,同比增长+59.33%,经营性现金流量净额与营业收入净额的比率为202.47%,2022Q1实现现金流量净额2.47亿元,同比增长—26.1%,经营性现金流量净额与经营性收入净额的比率为162.73%运营效率方面,2021年库存周转天数为96.06天,比去年同期下降7.75天,平均收款期43.85天,同比增长1.07天2022Q1库存周转天数为101.29天,较去年同期下降16.62天,平均收款期49.65天,同比增长8.71天,应付账款周转天数为55.82天,上升了4.76天盈利预测及投资评级:考虑到原材料价格及疫情影响,下调2022—2023年盈利预测我们预计2022—2024年净利润分别为71,88,10.8亿元(2022—2023年原预测为86,10.5亿元),对应PE分别为19,15,12x公司生活用纸业务稳定增长,积极培育个人护理品有望开启第二条增长曲线,维持增持评级风险:原材料价格上涨,行业竞争加剧,这次促销没有我们预期的那么好

原材料价格上涨行业竞争加剧这次促销没有我们预期的好

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